大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好trong>2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了(le)2个(gè)月(yuè)的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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