自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的(de)高科(kē)技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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