北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(l商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别ǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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