上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转债一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)被终止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下(xià)有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市(shì)公司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普(pǔ)通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规(guī)则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易所上市规(guī)则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其(qí)他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了(le)。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法xué)会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一(yī)步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不(bù)能(néng)视(shì)而不见了(le)。各市场参与主体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完(wán)善配(pèi)套制度(dù)，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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