近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(nén怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧g)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(m怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧iàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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