北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情特殊韵特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么母是什么意思，1个特殊韵母是什么况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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