本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月(y高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思uè)表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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