钠电池产能规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价(jià)似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行(xíng)，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的(de)产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子(zi)电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过(guò)《关(guān)于对(duì)深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔rong>

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资(zī)金外，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未(wèi)同步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传(chuán)艺科(kē)技及子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔，除(chú)了定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速(sù)电动(dòng)车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也(yě)强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚(shèn)远。