原本(běn)被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净(jìng)利(lì)再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收取得(dé)了两位数(shù)增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个(gè)春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年一季度白酒业(yè)普遍(biàn)实(shí)现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿(chuān)透最(zuì)新的业(yè)绩来看(kàn)，头部酒企的抗压(yā)能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒企持续(xù)向前，非名(míng)酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈(quān)地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得(dé)先手(shǒu)。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年(nián)下降，行业集中度(dù)不断(duàn)提升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业间挤压式(shì)竞争(zhēng)已(yǐ)经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业态(tài)促使白酒行(xíng)业(yè)内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名(míng)酒企业基本(běn)保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜(bǎng)前六(liù)就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利(lì)润(rùn)也在2022年首次突破千亿(yì)大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的(de)增长，疫(yì)情(qíng)放开(kāi)后消费场景的(de)多元化，对于(yú)中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展的(de)企(qǐ)业(yè)，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在年(nián)报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量(liàng)都(dōu)以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带(dài)布(bù)局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业(yè)不约而同都(dōu)在(zài)进行产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释(shì)放(fàng)。20家(jiā)上市企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施(shī)技(jì)改、产能扩建(jiàn)等(děng)项目(mù)，这些都(dōu)是企业为(wèi)持(chí)续保持(chí)结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而(ér)基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入(rù)累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年(nián)白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业财报发现，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是(shì)老白干辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖(jiào)四(sì)家企业(yè)规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规(guī)模、省外市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全(quán)国(guó)化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金(jīn)流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题(tí)。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下(xià)降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数较高(gāo)，以及(jí)公司主(zhǔ)动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润(rùn)在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方(fāng)面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业性(xìng)问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相比增长(zhǎng)，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存增(zēng)长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程(chéng)度上反映(yìng)当(dāng)前渠(qú)道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅(fú)超(chāo)五成。截(jié)至今年一(yī)季(jì)度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台供不(bù)应求以(yǐ)外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明(míng)除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计(jì)今年下半(bàn)年中秋节(jié)后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发(fā)展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别(bié)是名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠道(dào)库(kù)存量不到(dào)一个月，属于(yú)正常水平。

　　事(shì)实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下(xià)降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是不争的事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规(guī)模恢复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需要时(shí)间(jiān)。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱(qián)，大部(bù)分酒企年报(bào)中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向