财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(z2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗hǒng)新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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