当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里zhè)些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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