国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗济的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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