国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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