射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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