近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)一个男人出轨了还爱自己的老婆吗基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机积极一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(jí)配置。

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