尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单height: 24px;'>中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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