昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共(gòng)和(hé)党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议(yì)，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cú猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好n)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱(ji猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好ǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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