金(jīn)融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要(yào)关(guān)注下(xià)周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部(bù)分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地(dì)中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严(yán)格意义上(shàng)并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居民(mín)储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净(j辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向ìng)息差(chà)。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上(shàng)可以促(cù)使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复(fù)最(zuì)快的(de)时候已经(jīng)过(guò)去。再(zài)回(huí)归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tō辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向ng)胀”组合的延续(xù)，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍(réng)将(jiāng)占优。

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