A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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