随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关(guān)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出(chū)行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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