近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流431mm是多少厘米 431mm是多少米钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年(n431mm是多少厘米 431mm是多少米ián)来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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