自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(1亿等于多少万bàn)导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种1亿等于多少万艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反1亿等于多少万映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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