财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联(lián)社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益(yì)率之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里(lǐ)获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在市场利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的(de)时(shí)容易出(chū)现这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产品的(de)收(shōu)益(yì)率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下(xià)一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的(de)信用等(děng)级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净(jìng)值表现(xiàn)就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利率进一步(bù)下行

　　受访银(yín)行(xíng)人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于(yú)以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限(xiàn)，进一(yī)步(bù)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的压降(jiàng)结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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