本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在(z狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ài)加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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