公募基(jī)金交易结算模式(shì)再(zài)现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结算模(mó)式和券商结(jié)算模式(shì)之后，一(yī)种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该基金(jīn)由博道基金、广(guǎng)发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行业各方目光(guāng)，据(jù)业内人士(shì)透露，除(chú)了广发(fā)证券有落地的基(jī)金产(chǎn)品之(zhī)外，其(qí)他券商、基金公司也在(zài)关注研究(jiū)这一(yī)新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来(lái)，目前(qián)基金(jīn)结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算三类模(mó)式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不(bù)同(tóng)的(de)结算模式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地(dì)

　　在公募基金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结算模(mó)式(shì)是最早出现也是最为成熟(shú)的(de)基金结算模式(shì)。到了(le)2017年(nián)，券商(shāng)结(jié)算模式启动试点，成为基(jī)金(jīn)公司撬动券商(shāng)资源(yuán)的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方(fāng)探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了(le)解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而(ér)目前正在发(fā)行的(de)易(yì)方(fāng)达(dá)中证软(ruǎn)件服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”，上述(shù)两只基金分别由(yóu)博道、易(yì)方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券商(shāng)，据了(le)解，其他券商也(yě)在积极研究这一新的业(yè)务(wù)。”一位业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据(jù)博道基(jī)金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无(wú)须银(yín)证转账到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与一般券结模(mó)式(shì)的最大不同(tóng)点。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立(lì)的资金账(zhàng)户无需实际上(shàng)的(de)银证转账存(cún)入资金，每个(gè)交易(yì)日(rì)基金(jīn)公(gōng)司采用(yòng)申报交(jiāo)易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式(shì)进行场(chǎng)内(nèi)交易(yì)，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算(suàn)产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实(shí)现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前(qián)端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过经(jīng)纪券商完(wán)成，仍然(rán)保(bǎo)留了原先券商交(jiāo)易结算模式的交(jiāo)易前端控制、验(yàn)资验(yàn)券的优点，同时资金(jīn)结算由托(tuō)管行(xíng)完成，解(jiě)决(jué)了部分托管行比较(jiào)关注的(de)托(tuō)管资金归属保管问(wèn)题，一定程度(dù)上调动(dòng)了托(tuō)管行的(de)积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金(jīn)与证券公司结算(suàn)模式的(de)选择，更好(hǎo)地满(mǎn)足各方差异化(huà)的需求，也印(yìn)证了券商财富管理转型(xíng)已经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算模(mó)式备选可以有助于降(jiàng)低(dī)运(yùn)营风险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进(jìn)公(gōng)募基金、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运(yùn)营效率(lǜ)带来的优(yōu)质(zhì)交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化(huà)配置”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将进一步促(cù)进(jìn)，金融机构(gòu)为广大投(tóu)资人提供更多的交(jiāo)易(yì)工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客(kè)户交(jiāo)易结算资金的三方(fāng)存(cún)管框架，谈及这类(lèi)模式的创新(xīn)点(diǎn)，平(píng)安基金总结(jié)为三大(dà)方面：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存(cún)管；二(èr)是交易(yì)交收分(fēn)离(lí)：证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券；三是日(rì)终资金对账：实(shí)现(xiàn)证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资(zī)验券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一种新的(de)交易结(jié)算(suàn)模(mó)式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相比(bǐ)过(guò)往的(de)结(jié)算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模(mó)式(shì)有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的(de)问题。

　　博道(dào)基金站在(zài)ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上(shàng)看，ETF的募集(jí)和日常申购赎(shú)回都(dōu)通过(guò)券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方(fāng)位的(de)跟券(quàn)商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司(sī)对产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强(qiáng)了交(jiāo)易前(qián)端验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理；二(èr)是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模式(shì)的创(chuàng)新，类似(shì)与(yǔ)券商结算模式(shì)，捆绑了商(shāng)业(yè)利益(yì)，有利于券商代买市占(zhàn)率的提升。博(bó)时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较(jiào)券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需(xū)银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开户环节，免去(qù)了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式，可以(yǐ)兼顾(gù)资(zī)金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现(xiàn)出(chū)了(le)？定(dìng)优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了开户环节，免去了三？存管登(dēng)记确认；而相(xiāng)比托管人结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易(yì)前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)功能，可优(yōu)化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)主要(yào)优(yōu)势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下(xià)，产品(pǐn)资金不是集中于原来的(de)证券(quàn)公司(sī)资金账户，仍然存放(fàng)在托(tuō)管行账户，实现的方式是需要(yào)将(jiāng)托管行和(hé)券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)的步(bù)骤(zhòu)，解决了普(pǔ)通券结模式下资金分(fēn)散管理，资(zī)金(jīn)划(huà)拨时间受(shòu)银(yín)证转账时间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程(chéng)，减少银证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支(zhī)付、新股新(xīn)债缴(jiǎo)款与银行(xíng)间账(zhàng)户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式(shì)，一(yī)定(dìng)量减(jiǎn)少(shǎo)了证(zhèng)券资金账户开户与银(yín)证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在(zài)，以及完善业务风险(xiǎn)管理。通过交易交(jiāo)收(shōu)分离，证券公司前(qián)端(duān)验资验券可(kě)有效防控异常交易和超(chāo)买(mǎi)风(fēng)险，托管人负(fù)责交收；日终资金对(duì)账实现(xiàn)证券公司与托管人(rén)系统对(duì)接对账，可防(fáng)范资(zī)金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的几(jǐ)点不足之处：一方面，类(lèi)似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与托管人(rén)结算模式一致，对投资(zī)组合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基(jī)金、券商、银(yín)行三方(fāng)共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或(huò)启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还涉(shè)及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基(jī)金(jīn)公司参与。

　　“近期(qī)也在公司内部(bù)对这一业务进(jìn)行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一家(jiā)基(jī)金公司人士表示，这类业务(wù)具备一定吸引力(lì)，相比(bǐ)较托管行结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方的(de)销售力(lì)度(dù)，同时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起(qǐ)步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的先发优势(shì)。

　　博(bó)时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该(gāi)模(mó)式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决(jué)，成为主流结(jié)算模式仍(réng)不具备条件。展望未来，预计相关金融机构(gòu)对该(gāi)模式会保持高度关硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子注，会成为选(xuǎn)择之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相关人(rén)士更有信心，认(rèn)为这(zhè)是一个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为新的行业(yè)发展趋势。对(duì)管理人(rén)而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较优(yōu)势；对(duì)托管人而言，产品资(zī)金全额留存在(zài)托管(guǎn)账户，无需银(yín)证转账；对证(zhèng)券公司提高服务机构客户的能力(lì)，也加强了(le)公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对(duì)基(jī)金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模式(shì)下的场内交易前端验资验券相关流程和业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商和托管行的系统改动较大，如(rú)在(zài)系统直(zhí)连、账户管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场外清算(suàn)等多(duō)个(gè)环节需要(yào)进行升级(jí)改造(zào)。

　　目(mù)前(qián)已(yǐ)经实现的模(mó)式来看，主要是(shì)广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方(fāng)参与(yǔ)。而记(jì)者从业内了解到，也有一些(xiē)银行、券商对此也(yě)抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走(zǒu)向三类(lèi)模式

　　基金行(xíng)业发展(zhǎn)25年(nián)以(yǐ)来，结(jié)算模(mó)式发生了(le)重要(yào)变化，从单一模(mó)式(shì)走(zǒu)向券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管人(rén)结(jié)算模式(shì)，到目前已25年(nián)了，仍然(rán)是(shì)目前公(gōng)募基金结算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易(yì)席位(wèi)直连(lián)报盘交易所，托管(guǎn)人作为(wèi)特殊结算参与人与中国(guó)结算进行资金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常(cháng)规，至今已历时5年(nián)有余。随着运(yùn)作机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商(shāng)财富管理(lǐ)业务高速发展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采用了(le)券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与(yǔ)规模(mó)分别(bié)为616只和(hé)5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算(suàn)模(mó)式，基金结算模式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道基(jī)金相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大(dà)限度的(de)调(diào)动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财富管理业(yè)务(wù)高速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内(nèi)的指数型基金等产品类型上，券结模式将有较大发展(zhǎn)空间。”上(shàng)述平安基金相(xiāng)关人士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士也(yě)看好券(quàn)结模式的发(fā)展。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基(jī)金相对(duì)来说获得银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券(quàn)结模式能有(yǒu)效推动券商和基(jī)金公(gōng)司的(de)合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述人士(shì)也表示，券结(jié)模(mó)式硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子;'>硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子保有量(liàng)会更稳定一(yī)些(xiē)，对于托管(guǎn)行有一个制衡的作(zuò)用。以前是小(xiǎo)公司(sī)为主(zhǔ)，现在也(yě)有一(yī)些大(dà)公司陆续(xù)开始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成本较大(dà)、技术(shù)系统探(tàn)索(suǒ)较(jiào)困难(nán)”转变(biàn)为“产(chǎn)品(pǐn)策略与市场环境(jìng)及需求(qiú)的匹配度、业绩(jì)表现与(yǔ)客户(hù)体验(yàn)的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的(de)契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产(chǎn)品与券商(shāng)渠道(dào)的中(zhōng)长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格局(jú)会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服(fú)务本质，”持(chí)续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和(hé)证(zhèng)券(quàn)公司会受益于(yú)这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子