钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代(dài)钠离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议(yì)，向合计64名分析(xī)师(shī)和(hé)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的(de)时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所(suǒ)关(guān)注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司(sī)归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的(de)现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至(zhì)去(qù)年(nián)末(mò)，公司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺钠电(dià姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛n)的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠电池(chí)不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其(qí)在(zài)调研(yán)记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前(qián)锂价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电(diàn)池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了(le)，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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