尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商王菲是什么星座，王菲是什么星座的人证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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