近日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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