钠(nà)电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射(shè)的(de)是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出(chū)第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函(hán)回复(fù)的公告》补(bǔ)充披(pī)露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就(jiù)已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺(yì)科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后(hòu)公司营(yíng)收将在(zài)当前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合(hé)作意向洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录(lù)中预(yù)测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个(gè)有益(yì)的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基本(běn)相当；而(ér)由于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调(diào)研记录(lù)中曾表示(shì)，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了71h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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