北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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