A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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