当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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