财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个(gè)重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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