北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在(zài)产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(dōu)是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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