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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng香港区号是多少)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环(h香港区号是多少uán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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