财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分析。

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