自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司(s兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗ī)在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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