在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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