如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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