近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

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　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》将是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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