昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏观(guān)背(bèi)景颇(pǒ)不(bù)平(píng)静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的(de)危险边(biān)缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投(tóu)资(zī)者们热切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因(yīn)为不(bù)这样做可能会损害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问题时说(shuō)，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国gta5怎么切换角色经(jīng)济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张(zhāng)对(duì)两(liǎng)国会(huì)造(zào)成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波动可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业(yè)，在今(jīn)年(nián)报告的(de)营收都会比去年(nián)较(jiào)低(dī)，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的(de)这几(jǐ)个(gè)月公司都经(jīng)历了很(hěn)多(duō)的(de)波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)办(bàn)法获得(dé)商品、货物，但(dàn)是这(zhè)一次的波动来自于另外一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地(dì)让销售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿美元的(de)股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备(bèi)增加了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美(měi)联储加(jiā)息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业(yè)做出(chū)了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束(shù)。这(zhè)位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的(de)收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代(dài)表，因为其业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到(dào)电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归(guī)功(gōng)于过去几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩(ēn)一(yī)起协商，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一(yī)代(dài)领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的话(huà)，他就(jiù)不(bù)会(huì)将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充(chōng)，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是否(fǒu)令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他也不担心美联储(chǔ)的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美(měi)国所经历的那(nà)样。对此芒(máng)格也(yě)持相同(tóng)观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解(jiě)决短(duǎn)期(qī)问(wèn)题(tí)将会有负(fù)面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没有其他(tā)地方可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井第一天可(kě)能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不会(huì)购买西方(fāng)石(shí)油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定是否会继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元(yuán)的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国(guó)大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代(dài)美(měi)元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有(yǒu)人比美联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控(kòng)制财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多(duō)久才会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球(qiú)储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有什么(me)结果，反正不会是(shì)好结(jié)果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个(gè)非常政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币政策和(hé)财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事(shì)。对(duì)于日本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本(běn)有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力(lì)的(de)社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市(shì)场格(gé)局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅(jǐn)涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今(jīn)年低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一(yī)假(jiǎ)期(qī)前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家(jiā)发展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区(qū)间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有关(guān)部门研(yán)究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动gta5怎么切换角色生猪价格尽快回归(guī)合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看(kàn)，生猪(zhū)现货市(shì)场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势(shì)，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)尉秀(xiù)接受期(qī)货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺(cì)激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后(hòu)，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企业有提前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申(shēn)银万国期货农产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时(shí)五一(yī)节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去(qù)产(chǎn)能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价(jià)的(de)大起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生(shēng)猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振gta5怎么切换角色市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作(zuò)出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生猪终端(duān)需(xū)求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求(qiú)端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每年(nián)5月宰量(liàng)均有不同程度的(de)提升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季(jì)节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一(yī)季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅(fú)度相当(dāng)有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个月下滑(huá)，累计(jì)下(xià)降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够驱(qū)动周(zhōu)期上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季(jì)猪(zhū)病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及(jí)收储带来的情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出(chū)栏(lán)压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比(bǐ)增加带(dài)来的生猪出栏在(zài)5月份可(kě)能继续保(bǎo)持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端现货价格(gé)大概率已(yǐ)在慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需(xū)求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现(xiàn)，价(jià)格(gé)重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方(fāng)现(xiàn)货价(jià)格(gé)空(kōng)间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半(bàn)年生(shēng)猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生(shēng)猪(zhū)总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握(wò)将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于(yú)生(shēng)猪期价目(mù)前整体估值不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修复的空(kōng)间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下(xià)移(yí)带(dài)来的系(xì)统性风险。

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