本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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