在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破乔丹有多高净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易(乔丹有多高yì)，而(ér)且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责(z乔丹有多高é)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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