北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(yù)性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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