在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìn哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点g)开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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