A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(g减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭èng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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