调油逻(luó)辑(jí)提振成本价(jià)格，从而能够推(tuī)升芳烃价(jià)格(gé)，去(qù)年二(èr)季(jì)度芳烃市场的(de)热度之高也(yě)正是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然而(ér)，今年(nián)与去年的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出(chū)现(xiàn)了(le)9连(lián)跌，从(cóng)走(zǒu)势上来(lái)看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现(xiàn)远超市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国(guó)的加(jiā)息(xī)预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预(yù)期(qī)再(zài)起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口后(hòu)继续下行，对(duì)于化工特别是(shì)与之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需(xū)求的预期边(biān)际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的(de)时间(jiān)在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽(qì)油旺季到来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一(yī)现象的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依(yī)赖(lài)，去(qù)年(nián)极(jí)端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市(shì)场预期今年调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍较大(dà)，调油商提(tí)前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是(shì)调油(yóu)实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于(yú)往年同期高位(wèi)，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚(yà)价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年(nián)芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时(shí)市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺(quē)没有提早预期，导致旺(wàng)季来临后行情(qíng)一触(chù)即(jí)发，而(ér)经历过(guò)去年的大(5公里是多少米 5公里是多少步dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)，随后调油商(shāng)对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造(zào)套利(lì)空间，同时我们从去年四季(jì)度至(zhì)今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃的(de)数量保持相(xiāng)对高位可(kě)以(yǐ)一(yī)窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置的(de)检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就启动，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们(men)也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味(wèi)着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是是炒作调油(yóu)需求(qiú)的(de)主要时期，而(ér)今(jīn)年市(shì)场提前到3月(yuè)就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去(qù)年。“去年(nián)受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也(yě)可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求(qiú)大(dà)幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖累形(xíng)成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲突导致(zhì)原油的(de)出(chū)口受限以(yǐ)及疫(yì)情影响下美国(guó)炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美(měi)亚(yà)套(tào)利(lì)窗口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不(bù)如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下调油需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了(le)去年二季(jì)度调油(yóu)需求增加下亚美(měi)套利利(lì)润(rùn)可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国(guó)运往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年与亚(yà)洲(zhōu)PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模(mó)式，便(biàn)于其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概(gài)率仍将发(fā)生(shēng)，但是整体对于芳烃价(jià)格的(de)提振高度将极大(dà)可(kě)能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库(kù)存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解(jiě)价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求(qiú)的不(bù)确(què)定和经济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调油需(xū)求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年产能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北(běi)方低(dī)价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不(bù)佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的(de)局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累库(kù)压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正(zhèng)进入(rù)美国汽(qì)油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开(kāi)始美国汽(qì)油消(xiāo)费走强，预计(jì)芳(fāng)烃估(gū)值(zhí)仍将保(bǎo)持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及美联(lián)储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油消(xiāo)费的成(chéng)色或较预期(qī)大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随(suí)着主力(lì)合约换月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈5公里是多少米 5公里是多少步利之外其(qí)他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯(xī)下游(yóu)同(t5公里是多少米 5公里是多少步óng)样(yàng)面(miàn)临成品库存(cún)偏高和(hé)利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价(jià)格向上(shàng)的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 5公里是多少米 5公里是多少步