周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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