本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话)日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话)“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太(tà河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话i)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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