引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写

　　原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却(què)又(yòu)一次(cì)集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行(xíng)业(yè)主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市(shì)白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企(qǐ)业拿下两位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造(zào)成了不可忽视(shì)的(de)影响，穿透最新的(de)业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的(de)抗压(yā)能力(lì)足够强大，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白(bái)酒行业集中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整(zhěng)周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一(yī)个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收和利润分(fēn)别(bié)占去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看(kàn)，白(bái)酒结构性增长的表现之一是(shì)优势品(pǐn)牌(pái)正在(zài)持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)格局下企业间挤压式(shì)竞(jìng)争(zhēng)已(yǐ)经临近赛(sài)点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为(wèi)产(chǎn)业经(jīng)济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一个(gè)非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的(de)另一个特征(zhēng)是(shì)，在过去(qù)取得(dé)了(le)稳定(dìng)增长和快速发展的企业，基(jī)本形成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长的发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除(chú)高端一如既往强势以外(wài)，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都(dōu)以超(chāo)两位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带布局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产(chǎn)业不(bù)约而同都(dōu)在进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化(huà)。

　　也正是因(yīn)为(wèi)产品结(jié)构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业为持续保(bǎo)持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并(bìng)且利用自身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场，而基(jī)于品类和(hé)产品(pǐn)的名(míng)酒格局很(hěn)快(kuài)形成(chéng)，中国(guó)酒业进(jìn)入寡(guǎ)头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示(shì)，相比较(jiào)疫(yì)情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利润累(lèi)计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都是在(zài)各(gè)自省内有一定话语权、有较大(dà)市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明(míng)问题。举例而言，今年一(yī)季度(dù)酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示(shì)是因为去(qù)年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一(yī)典型是安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的(de)高库存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本(běn)都在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的(de)情况。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至今(jīn)年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业(yè)资深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场除了(le)茅台(tái)供不应求以外，其他产品都存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明(míng)除茅台以(yǐ)外社(shè)会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预计(jì)今年(nián)下半(bàn)年中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随着国(guó)家(jiā)经济面的(de)恢(huī)复以及社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加速去(qù)库存，特别是(shì)名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库存(cún)压力(lì)。

　　日(rì)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台(tái)回答(dá)投资者关于库存的问题(tí)时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其(qí)在过(guò)去三年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消(xiāo)费(fèi)场景大减，终端(duān)动(dòng)销放缓(huǎn)，造成了社会库存(cún)积(jī)压。从(cóng)产能来(lái)看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不(bù)争(zhēng)的(de)事(shì)实，未来(lái)仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的(de)前提下，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全(quán)行业各环节都(dōu)在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟(jí)需库存(cún)消化(huà)能力(lì)强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得快，谁的(de)价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

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